La Banque du Canada a annoncé aujourd’hui qu’elle maintient le taux cible du financement à un jour à 2,75 %. Le taux officiel d’escompte s’établit à 3 %, et le taux de rémunération des dépôts, à 2,70 %.

Bien que certains éléments de la politique de commerce extérieur des États-Unis aient commencé à se concrétiser au cours des dernières semaines, les négociations sont en constante évolution, les menaces de nouveaux droits de douane sectoriels persistent et les mesures commerciales américaines restent imprévisibles. Dans ce contexte, le Rapport sur la politique monétaire de juillet ne présente pas les projections de référence habituelles pour la croissance du PIB et l’inflation au Canada et dans le monde. Il fournit plutôt un scénario de maintien des droits de douane basé sur les droits en place ou convenus au 27 juillet, ainsi que deux autres scénarios – un scénario d’escalade et un scénario de désescalade des droits de douane.

Même si les droits de douane américains ont entraîné une volatilité du commerce à l’échelle internationale, l’économie mondiale a été raisonnablement résiliente. Aux États-Unis, le rythme de la croissance s’est modéré durant la première moitié de 2025, mais le marché du travail est demeuré solide. L’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC) a légèrement augmenté en juin aux États-Unis, et certains signes indiquent que les droits de douane commencent à être répercutés sur ces prix. L’économie de la zone euro a modestement progressé dans la première moitié de l’année. En Chine, la baisse des exportations vers les États-Unis a été en grande partie compensée par une hausse des exportations vers le reste du monde. Les cours mondiaux du pétrole sont près des niveaux d’avril, malgré une certaine volatilité. Les marchés boursiers mondiaux ont monté et les écarts de taux sur les obligations de sociétés se sont rétrécis. Les rendements des obligations d’État à long terme se sont accrus. Le dollar canadien s’est apprécié par rapport au dollar américain, qui s’est généralement affaibli.

Dans le scénario de maintien des droits de douane, la croissance mondiale ralentit modestement et avoisine 2½ % à la fin de 2025, avant de retourner autour de 3 % en 2026 et 2027.

Au Canada, les droits de douane américains perturbent le commerce, mais dans l’ensemble, l’économie montre une certaine résilience jusqu’à présent. On s’attend à ce que le PIB, qui avait affiché une robuste croissance au premier trimestre de 2025 à cause des exportations devancées en anticipation de l’entrée en vigueur des droits de douane, ait baissé d’environ 1,5 % au deuxième trimestre. Cette contraction s’explique surtout par le ralentissement marqué des exportations qui a suivi le devancement, mais aussi par la baisse de la demande américaine pour les biens canadiens en raison des droits de douane. La croissance des dépenses des entreprises et des ménages est freinée par l’incertitude. Il y a eu un affaiblissement des conditions du marché du travail dans les secteurs touchés par le commerce extérieur, mais l’emploi s’est maintenu dans le reste de l’économie. Le taux de chômage a augmenté graduellement depuis le début de l’année pour atteindre 6,9 % en juin, et la croissance des salaires a continué de se modérer. Pris dans leur ensemble, les indicateurs portent à croire que l’offre excédentaire dans l’économie s’est accrue depuis janvier.

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